文化相近．良好协同效应．安联金融和丰隆传合并

Geoffreyashley

继大马银行和兴业银行正在并购磋商，市场传出安联金融与丰隆银行潜在并购可能性。


（吉隆坡18日讯）继大马银行（AMBANK，1015，主板金融组）和兴业银行（RHBBANK，1066，主板金融组）正在并购磋商，市场传出安联金融（AFG，2488，主板金融组）与丰隆银行（HLBANK，5819，主板金融组）潜在并购可能性。

合并资产料达2660亿
国内第五大银行

大华继显研究认为，假若这项并购水到渠成，将有助安联金融规模跃进，分行数目将从安联目前的94间增至394间，超越马来亚银行（MAYBANK，1155，主板金融组）的363间，并以2660亿令吉资产崛起为全国第五大银行；兴业-大马银行合并资产为3660亿令吉。

银行老大至老三排名不变，依排名为马来亚银行（MAYBANK，1155，主板金融组）第一、联昌集团（CIMB，1023，主板金融组）老二和大众银行（PBBANK，1295，主板金融组）在第三位。

大华继显相信，尽管安联金融和丰隆银行合并短期具稀释效应，然而两家银行的“文化相近”，可有良好协作效应，扩大规模和增加交叉销售契机，长远有利安联金融。

安联金融优势在中小企业区块，具强劲的中小企业往来与储蓄户头基础；丰隆银行则强在富裕客户群、提供强劲零售存款基础。

至于两家银行的共同点：强在资金流动和成本管控；此外，丰隆银行有较强的资产素质。

出价和外资持股为最大障碍

然而两家银行合并的最大障碍，可能是丰隆银行并购安联金融时的出价。

大华继显认为，外资持股30%顶限或是障碍，两家银行合并后，淡马锡在安联金融的持股会由14.2%飙至57.0%。

去年4月间，在安联金融间接持股14.8%的股东拉蒂花（敦达因亲密伙伴），将股权脱售给酒店业巨子王明星、王忠信与萧伦富（人名译音）等人。当时也传言星展银行（DBS）潜在进场吸购，但碍于未能获外资持股顶限解禁。而不了了之。

安联金融的资产素质稳定，截至今年3月杪，总减值拨备（GIL）比率只达1.00%。截至财政年第四季，住宅贷款按季走低8.9%，个人贷款按季比跌5.4%，惟受营运资本贷款的拨备按季增长10.9%抵销。目前，安联个人贷款的总减值拨备1.63%，低于行业的平均2.15%。

至于明年上路的财报准则9（MFRS 9），安联管理层认为冲击低，安联可动用法定储备以抵销升高的拨备需求，包括法定储备，其贷款亏损覆盖率保持137.1%的舒适度。

尽管这个财政年（2018财政年）盈利预测仅增长1%，主要是安联推出One Account措施和增员25%，促使人事成本由平日5%走高至8%，预期同期也使总营运成本增至7.1%，促使成本收益比（CIR）由往年47%走高至47.8%。

基于多数成本在2018财政年应用，大华继显预期2019财政年起才释放贷款增长效应，成本趋正常化和促使成本收入比改善。

安联金融周息率高于4%，而银行平均低于4%，这仍可支撑股价；大华继显因此维持“持有”评级，目标价由4令吉20仙调低至4令吉10仙。

JackKoh

到时多出来的人手，
全部扫入失业大军的行例里！

cffong

多出来的资金资产都归我大股东所有