DR MARK MOBIUS 邓普顿专栏 系列（一）

谢仁勇

2012龙年绝对没有让人失望，这一年，全球市场与一条又一条的“金融巨龙”搏斗。从欧元区的主权债务危机，到美国居持高不下的失业率，以及许多人对于中国会“硬著陆”的担忧，2012年的确不乏惊险精彩。随著我们步入2013年，欧元区的情况似乎已不那么危急，中国的经济依旧腾飞，不过截至本文撰稿时，美国的债务问题还未解决。在我看来，围绕著美国经济的不稳定因素也许只是未来一年威胁全球经济的冰山一角。尽管如此，在经济灾难的警告声中，2012年全球股市整体上继续突飞猛进。

涟漪效应

在这个相互关系密切的世界，美国、欧元区和日本这些主要经济体今年的情况肯定可以说会对全球经济产生影响，但其中的作用力和反作用力的方向正在变化。例如，新兴市场整体上减少了对美国和欧洲的贸易依赖，其他一些其他国家也能推动全球增长，一些国家甚至可能会让我们在2013年为之惊讶。此外，发达市场的宽松货币政策可能会持续下去，致使更多的资金流入全球股市，包括新兴和前沿市场。

新兴市场一般来说有三个有利的特征：较高的经济增长率、大量的外汇储备以及低水平外债。许多新兴经济体的消费繁荣和生产力提升正处于顶峰，对未来的增长潜能来说是个好消息。

尽管债务问题继续困扰美国和欧元区，但作为一名股票长期股票投资者，我对全球前景展望表示乐观。许多新兴市场的中产阶级正在崛起，有潜能推动消费者开支的蓬勃增长；发展中的东南亚国家经济数据尤其吸引人。国际货币基金组织最新的预测估显示，发达经济体于2012年仅取得1.3%的经济增长，2013年预计增长1.5%。相比较之下，预计新兴亚洲预计在2012年和2013年，分别取得6.1% 和6.8%的增长。

前沿市场

我对前沿市场，也就是对新兴市场中较欠发达的市场的投资潜能尤其乐观。虽说前沿市场非常让人兴奋，但在这些市场投资必须相当有选择性和耐心。在邓普顿，我们把目光放远到一两年之后，往往抱著5年的视野。2012年许多前沿市场的增长率远远超出了发达市场，我相信，这重趋势确实会继续下去。国际货币基金组织预计，在接下来的五年内，全球经济增长最快的20个经济体中，10个会出现在撤哈拉以南的非洲，两个会在北非，没有一个会来自西半球。

我预计，许多前沿国家资本市场也会取得增长。一些小规模和低流动性的市场逐渐扩展规模，增加流动性。

整体而言，随着前沿市场国家的发展，它们继续增加在基础设施建设上的投资，提供了建筑、运输、银行及金融以及电信业的投资机会。许多前沿国家是重要商品，例如石油、天然气和稀有金属，的主要的生产国，例如石油、天然气和稀有金属，全球对这些资源的需要增长将会使这些国家从中获益。这些商品消费的增长能为这些经济体带来强劲的购买力，从而推动经济增长。

一些大型新兴市场的显著投资，如中国、印度、俄罗斯和巴西这些大型新兴市场的显著投资，让许多前沿市场国家继续受益。前沿市场的经济发展引擎非常多元化。例如，全球最大的钻石出口国之一博茨瓦纳，开始引进呼叫和数据处理中心。石油和其他自然资源丰富的哈萨杂克斯坦正在投资基建发展。

低利率及通货膨胀

鉴于许多发达市场目前的脆弱状态，央行看似会继续注入资金。从投资角度看，在持久的低利率环境中寻求收益的投资者，可能会把更多资金投入股票。我相信，定量宽松对新兴市场尤其有利，至少是在短期内，因为这意味著金融系统中有更多的现金。这个趋势在2012年显而易见，前11个月流入新兴市场股市的投资总额约为350亿美元。我预计，该趋势在2013年将会持续继续下去。在低利率的环境中，股票对不少投资者而言更加有吸引力。

大量现金流入的另一方面，则是潜在的通胀。新兴经济体的绝大多数人口属于低收入，因此食物和燃料这些必需品价格的上涨对他们来说更加难以承受吸收。生产力的提升可以减轻通胀的影响。要做到这点，我认为，被政府高度控制的经济体需要减少其政府所扮演的角色。作为投资者，我们的工作是在这些国家寻找有潜力在挑战下生存,甚至蓬勃发展的个别公司。

风险—变革的催化剂

我认为接下来一年内最大的风险之一是，发达市场政治家们政客是否有能力采取及时，有意义的行动来应对财政政策。如果他们无法一起合作，延迟任何实际行动，美国和欧洲就有陷入衰退的风险，全球股市于2012年所取得的大部分增长也将被抹去。同时，我认为增长,通胀和环球竞争力的平衡将是许多新兴国家在未来几年内的一大议题。

正如我们在过去一年中所见的，不可预见的因素和情况总是会出现，为全球经济来带更大挑战。我们无法准确预计下一次的市场调整会于何时出现，也不知道调整的幅度有多大，但我们预计市场将继续波动。然而，随著每一次的危机，政局变化或动荡，潜在机会也会随之而来。因此，我们继续以长期视野投资在我们认为看来是被低估，基本面强劲和成增长的公司，以及那些能度过难关的公司。

祝大家新年快乐！

邓普顿新兴市场团队

DR MARK MOBIUS

乐投资将在2月份开始不定期刊登邓普顿专栏，尽请期待。

（LeInvest 供 乐投资 专稿，转载请注明！)
原文地址：http://www.leinvest.com/dr-mark-mobius-templeton-column-series-a.html#

tradezoneten

我要资料，pm xiexie